白酒批发
茅台公司开始控制价格,试图通过价格控制消除茅台的投资需求。那么茅台公司为什么要这样做呢?它能实现目标吗?
(1) 历史的循环
2003年至2012年,茅台批发零售价格持续上涨,产生了大量的投资需求。因此,2012年茅台零售价达到2000元。
需求=消费需求+投资需求
供应=5年前茅台基酒产量(原酒经4年贮存后混入,混合后存放1年)+当年可能回流消费市场的投资库存
茅台的价格是上述供需平衡的结果,但同时,投资需求和投资库存也受到价格(实际上是价格波动)的影响。
随着物价的上涨,消费者需求将在一定程度上受到抑制。
投资需求是价格上涨的函数,因为投资有成本。我们假设年价格涨幅应该在10%以上,否则投资需求会下降。如果投资需求下降,会减缓物价上涨甚至降价,进而导致库存增加回流消费市场,这将进一步抑制茅台价格恶性循环。
茅台的定价体系本身不稳定。即使2012年底没有8项中央规定,茅台的价格也有可能出现崩盘。因为累计的投资库存是屏障湖,当零售价上涨低于投资成本时,投资库存可能回流市场,崩塌壁垒湖。
出台8项中央规定相当于摧毁堰塞湖大坝,多年的投资库存出现在市场上。茅台终端零售价已从2000元跌至800多元。
零售价格的大幅下跌,加上近几年居民收入的上涨,导致茅台需求反弹,开始与供给相匹配。一年来,茅台零售价大幅上涨,茅台投资需求再度出现。投资需求的出现加速了茅台的价格上涨。
为了避免重蹈2012年的覆辙,茅台公司开始限制茅台价格,希望打压投资需求,避免茅台再次乘坐过山车的价格。
(2) 经销商对策
2016年底,茅台预付款增至175亿元。历史上最好的数字是2011年底的70亿。
2016年茅台收入400亿元,平均每月33亿元,相当于公司提前5-6个月的预收。
一瓶茅台出厂价819元,经销商第一批价格已达到1290元(2017年4月)。批发价差470元。
按增值税80元(470*17%)、营业费用70元/瓶、所得税80元(320*25%)、净利润240元/瓶计算。
每年两次,无杠杆投资回报率为54%(240*2/889)。在投资回报率如此之高的情况下,经销商的行为有:1)提高杠杆率;2) 请制造商多买些货。
从理性的角度看,投资需求来自经销商。因为经销商的成本是819元,社会投资者的成本至少是一批价。如果我们假设茅台价格稳定在1300元,那么经销商对茅台的需求是无限的,而社会投资者对茅台的需求则为零。
那么,如果我们把价格控制在1300元,能不能打压投资需求呢?显然不是。经销商的投资需求来自出厂价与茅台第一批价格之间巨大的价差(470元)。茅台会提高出厂价吗?
(3) 两难
茅台承诺2017年不会上调出厂价,因为经销商在2013年至2016年6月期间的日子很艰难。
茅台会在2017年底前涨价吗?
如果不涨价,经销商对茅台的需求将无限。此外,据估计茅台公司也有压力,要给经销商造成如此大的价差。
如果涨价,将导致零售价上涨的预期。
(4) 1290的价格能稳定吗?或者实际消费需求是多少吨?
茅台的价格取决于a。茅台零售价,B。消费收入
董宝珍有一张图表,描述茅台零售价与居民收入的关系。2015年底茅台零售价低于900元,这一比例创历史最低。
我们假设:
(A) 201年茅台供应